来源：纳食

9月23日晚间，永辉超市、名创优品发布公告，名创优品控制的骏才国际以62.7亿人民币收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶有限公司持有的21.1%，及北京京东世纪贸易有限公司持有的8.3%的永辉超市股份。而此前的“零售大佬”怡和系拟退出永辉，京东系股东股权从原有的超一成拟下降至近3%。

至此，名创优品成为永辉超市的最大股东。

01 名创优品看中了永辉什么？

63亿元，即使是对于全球日杂零售巨头的名创优品来说，仍是一笔不小的数目。

名创优品2024年上半年年报显示，截至6月末，其公司现金余额为62.33亿元，这意味着本次名创优品几乎掏出了所有现金，重仓入股永辉超市，让人感叹其魄力之外，也让人不由纳闷：叶国富和名创优品看中了永辉超市什么？

从叶国富23日晚在电话沟通会上流出的信息来看，主要在于以下几点：

一、从行业看：中国线下超市正面临二十年一遇的结构性机会，永辉有机会成为中国零售业的新标杆

叶国富认为，胖东来模式是中国超市唯一的出路，而作为胖东来手把手调教出来的永辉，有巨大的潜力在这场变革中脱颖而出。尤其是永辉郑州信万广场店、西安中贸广场店、福州公园道店、杭州宝龙店调改之后的数据，让叶国富无比激动，更加坚定胖东来模式可以复制。他坚信，沿着这条路走下去，经过胖东来“帮扶调教”的永辉业务，将在未来几年脱胎换骨，一定会为中国零售业创造一个新的标杆。

二、从合作角度看：名创优品与永辉之间将有更好的战略协同

叶国富分享了名创优品近年完成的品牌升级、渠道升级和IP战略，但前1000名的商场中，名创优品有效的覆盖率还不够高。随着永辉调改成功，它必将成为商业地产吸引客流的最重要的品牌，名创优品可以借助这一优势实现快速升级；另一方面，名创优品也可以将自有品牌的开发积累的资源和经验优势，赋能给永辉团队。

三、从投资角度看：将对名创优品的股东创造极大的价值

第一，永辉拥有庞大的业务规模，稳健的现金流是被市场非常低估的投资标的，这将可能成为名创优品集团利润增长的引擎之一。第二，帮助名创优品建立更加完善的线下零售布局，有利于帮助名创集团分散周期性业务风险，更有利于名创优品成为全球有影响的大型连锁集团公司。第三，在渠道供应链等方面，名创优品和永辉拥有很好的协同效应。

尽管叶国富对收购永辉一事信心满满，但资本市场还是给出了最真实的反应，名创优品股价受重挫。美股方面，截至9月23日收盘下跌16.65%，报收13.72美元/股，创下今年2月以来新低。港股方面，9月24日开盘后一度跌至20港元/股，跌幅近40%。

“我希望大家给点耐心，我希望大家相信我的眼光，我是一个不仅在中国看，还在全球看零售业的人，别的地方我会做错，但在零售这一块，我绝对不会做错的。”“永辉现在价格是最低点，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定没我的机会了。”对于市场上的看不懂或不看好，叶国富如此回复。

02 斥资63亿元，这笔交易划算吗？

从市场上的反应来看，大多数人认为这并不是一笔好买卖。即使是以63亿元的价格入主一度市值超1000亿、营收规模超900亿的永辉超市，仍是如此。

作为“生鲜第一股”，永辉超市从2010年123.18亿元的营收规模，用了十年的时间涨至2020年的931.99亿元。那是的永辉超市可谓是风头无两。但在过去几年，由于国内零售持续处于萎缩状态，即使是“生鲜第一股”也难以幸免。

过去三年里，永辉超市累计亏损已经超过了80亿元。而在2024年上半年公司实现营业收入377.79亿元，同比下降10.11%，归母净利润2.75亿元，同比下降26.34%。永辉超市正面临营收利润双双下滑的局面。

另外，叶国富最看重的是永辉超市成为“胖东来版永辉”的潜力，但胖东来模式还需要更长的时间来验证。此前于东来曾表示，一般的情况，体制改完了，过3到6个月，卖场有好的转变，工资也发了，员工相信了，员工的状态会慢慢改变。但不要期望员工的能力马上提升，要慢慢引导，要求越高越得不偿失。过6到12个月，商品、环境、卖场会有明显的改变，顾客也更加认可。过1至3年，企业在当地老百姓中的信任度和口碑达到相对优秀。过3年，企业恢复健康发展，到时候切记不要骄傲，把品质做好。

这意味着，永辉超市能否成为真正的“胖东来版永辉”，应该以3年为期来考察。而这漫长的周期，对永辉仍是不小的考验。

不过在纳食看来，名创优品此次收购永辉超市，也是中国零售业久违的一次好消息，尤其是对零售企业来说，更是犹如一缕希望，大大加强了从业者们的信心。名创优品和永辉超市的这次“联姻”，将为市场带来哪些可能，还需要时间来告诉我们答案。

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