来源：全食在线

门店遍布大街小巷、“洗脑神曲”圈粉无数、客单价让人毫无压力，它是年轻人心中的雪王，它让冰淇淋经销商念念不忘，它就是蜜雪冰城，昨天蜜雪冰城母公司蜜雪集团首登港股，开局便成为热搜，成为诸多媒体人甚至是消费者的谈资。

上市首日高开逾29%，每股报价262港元，总市值达987.9亿港元，其后涨幅扩大超过四成，总市值突破1069亿港元。在茶饮港股上市公司中，蜜雪集团嫣然如一批黑马，将其他品牌远远地甩在身后。

为什么这家聚焦提供单价约6元的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡的品牌能够开局获得200多港元的股价，成为市值千亿的食品企业？这是困扰很多人的一个问题。

今天全食在线就从另一个角度为您分析一下，4元柠檬水、2元甜筒的蜜雪冰城，市值为何值千亿？

作为一个新股，为什么开市第一天就能获得200多港元的股价？

其实新股股价受以下几个因素影响，上市定价机制、公司基本面、市场供需关系、宏观经济环境、投资者情绪、行业热度。

先说上市定价机制，新股发行定价采用询价机制，机构投资者对公司价值的评估影响最终发行价格。

同时承销商的声誉和定价策略也很关键，知名承销商经验丰富，定价更能反映公司真实价值，其合理的定价策略有助于新股在市场上有较好的价格表现。

经过全食在线梳理，蜜雪集团此次IPO的投资者主要是英国资管巨头M&G Investments、红杉中国旗下HongShan Growth、博裕资本旗下Persistence Growth Limited、高瓴集团旗下HHLR Fund, L.P.、美团龙珠旗下Long - Z Fund I, LP的5家基石投资者，他们累计认购2亿美元（约15.58亿港元）的股份。

其中高瓴已经成为蜜雪冰城最大的外部机构股东。高瓴投资团队认为蜜雪冰城有着鲜明的价值创造的特质，包括精准定位于“高质平价”、打造了利益与共的加盟模式，以及构建了完善的茶饮产业生态系统，称对生态合作伙伴的普惠是蜜雪冰城创造的最核心价值。所以对其非常看好。

与此同时蜜雪集团此次港股上市的主承销商包括招银国际融资（联席）、广发证券（香港）（联席）、工银国际证券（联席）、华泰金融控股（联席）、中金香港。联席保荐人为美银证券、高盛、瑞银。

被投资者和多家知名承销商看好，是促使蜜雪集团股价高的关键原因。

第二个关键点就是公司的基本面。它往往包括公司的财务状况、盈利能力、成长潜力、行业地位、管理团队能力。像盈利能力强、财务状况健康、在行业中领先且有竞争力的公司，其新股更受市场青睐。

从财务状况来看，2024年前三季度，蜜雪冰城实现营收186.60亿元，同比增长21.2%；净利润34.91亿元，同比增长42.3%。其利润增长态势良好，2023年前9个月净利25亿元，超过奈雪的茶4年利润总和，现金流状况也优于多数消费股。

可以说蜜雪冰城的财务状况和现金流非常理想。

同时总数多大46479家蜜雪冰城门店也是稳固其公司基本盘的核心，目前蜜雪冰城的门店数量已经超过星巴克和麦当劳，其中57%的门店分布在三线及以下城市，而链接万家门店，并且能够保证日常所需的物料供应，就是蜜雪冰城的供应链。

据悉，蜜雪冰城的供应链97%的收入来自于向加盟商卖食材和设备，这种底气来自于蜜雪冰城自建的五个生产基地，能够做到从河南工厂到全国门店的冷链物流网络实现24小时直达，并且将原料损耗率控制在3%以下，高效的供应链让其单杯成本比同行低30%，这也是蜜雪冰城能够维持低价高性价比的关键。

第三个关键点是市场供需关系，目前市场对新股需求旺盛，这会促使投资者竞购从而退稿股价，如市场资金充裕、投资者对新股热情高时，大量资金追逐有限新股份额，股价易上涨；反之，若市场对新股需求不足，如新股发行数量多而资金相对有限，股价可能受压。

显然蜜雪冰城上市的时机不错，正是市场对新股需求旺盛的时间点，也是投资者热情高涨的时候。

第四个关键点是宏观经济环境，目前中国处于宽松的货币政策，加之消费情绪逐渐高涨，而蜜雪冰城的低客单价也是拉动产品动销的关键，也正因如此股民们更看好蜜雪冰城。

第五个关键点就是投资者情绪，2月21日蜜雪冰城正式启动招股，没想到其认购情况异常火爆，或许是因为已经在三年前登录A股，并且表现不错，或许是认购者也是蜜雪冰城的消费者，总之蜜雪冰城以5324.29倍的融资认购倍数、1.84万亿港元的认购金额招股结束，刷新了港股市场新股认购纪录。要知道在当下资本市场新茶饮并不是资本热捧的对象。

第六个关键点是行业热度，蜜雪冰城所在的茶饮行业，并不算高速发展的行业，甚至可以用内卷＋血拼来定义，但是正因为蜜雪冰城低价策略和密集门店布局，让其受到消费者的欢迎和认可。

最近蜜雪冰城上新了香芋系列产品，想让消费者尝点甜头，依旧是熟悉的价格，吸引年轻人纷纷购买，或许这就是蜜雪冰城的魅力，让每一位消费者能够自由的享受甜品带来的快乐。

而这份快乐的底气来自于蜜雪冰城的供应链。

但蜜雪冰城此刻在港股的表现，并不是神话，正如香颂资本董事沈萌表示，即便蜜雪冰城千亿市值，其现在的估值系数（市盈率）并没有超出一般茶饮品牌在上市初期的水平，蜜雪冰城之所以取得好的股价表现，得益于公司庞大的规模基础，并非其他品牌可以轻易复制。

当然看好一只股票的关键不是开局多么炸裂，而是这份市值能否持续的延续下去。

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